Jeff Park dari Bitwise menilai kripto sedang berada di fase paling bullish dalam siklusnya. Ia melihat kondisi saat ini mirip dengan posisi Nvidia sebelum ledakan kecerdasan buatan mengubah perusahaan chip itu menjadi salah satu kekuatan paling berpengaruh di pasar global.
Menurut Park, pasar kripto belum mendekati puncak adopsi. Justru, ia menyebut industri ini masih berada dalam masa transisi yang paling menentukan, saat fondasi teknologi sudah terbentuk tetapi pemakaian massal masih tertahan oleh sistem lama dan aturan yang belum selaras.
Park menggambarkan situasi itu sebagai “middle game”, yakni tahap ketika arah masa depan mulai dibentuk, tetapi hasil akhirnya belum terlihat jelas. Dalam pandangannya, fase ini penting karena kripto sudah memiliki teknologi yang berjalan, meski pasar luas belum sepenuhnya menangkap potensinya.
Ia menilai ada kemiripan kuat dengan perjalanan Nvidia sebelum boom AI. Pada momen itu, Jensen Huang dan Elon Musk tampil di panggung konferensi GTC dan membahas AI serta mobil otonom, tetapi revolusi besarnya belum menjadi arus utama.
Park menyoroti bahwa Nvidia lebih dulu membangun komputasi paralel GPU dan ekosistem perangkat lunak CUDA jauh sebelum permintaan AI meledak. Bagi dia, kripto sekarang berada di titik yang serupa karena infrastrukturnya sudah ada, tetapi manfaat besarnya masih menunggu adopsi yang lebih luas.
Ia juga melihat pola awal yang mirip antara kedua industri itu. Saat Nvidia masih berada sebelum lonjakan AI, hanya sebagian orang yang melihat besarnya perubahan yang akan datang, dan Park menilai kripto kini menghadapi keadaan yang tidak jauh berbeda.
Tahap tersulit justru di tengah
Dalam penjelasannya, Park membagi pertumbuhan kripto ke beberapa tahap yang tidak sama tingkat kesulitannya. Ia menilai langkah awal dari 0–10 mph relatif mudah karena banyak orang sudah memahami manfaat uang tanpa izin atau permissionless money.
Tahap setelah itu, dari 50 mph ke atas, juga disebut lebih mudah karena pasar akan semakin jelas melihat peran on-chain capital markets. Yang paling sulit justru rentang 10–50 mph, karena di sanalah kripto harus menjembatani sistem baru dengan infrastruktur keuangan lama.
Park menyebut legacy financial infrastructure sebagai jembatan tersulit. Tantangan itu makin berat karena sistem keuangan terdesentralisasi harus berhadapan dengan aturan anti-money laundering dan rezim pelaporan yang terfragmentasi.
Ia juga menilai fase ini muncul ketika sebagian sektor kripto masih pulih dari beberapa tahun pengawasan regulasi. Kondisi itu membuat periode sekarang terasa berat, tetapi sekaligus sangat menentukan arah industri ke depan.
Bitcoin dan ekosistem kripto tidak dianggap sama persis
Park menolak anggapan bahwa dukungan terhadap Bitcoin berarti penolakan terhadap kripto secara keseluruhan. Menurut dia, keduanya memang bergerak dalam tujuan yang berbeda, meski tetap berada dalam transformasi teknologi yang sama.
Ia menyebut Bitcoin sebagai eksperimen moneter yang dimungkinkan oleh evolusi teknologi. Sementara itu, ekosistem kripto yang lebih luas ia lihat sebagai eksperimen teknologi yang dimungkinkan oleh evolusi uang.
Pembedaan itu penting, kata Park, karena Bitcoin dan sektor kripto yang lebih luas menyelesaikan masalah yang berbeda. Meski begitu, keduanya tetap berbagi tujuan ideologis yang sama, yaitu membuat akses terhadap sistem tersebut seluas mungkin sebagai public good.
Arah baru industri mulai bergeser
Park melihat industri kripto kini bergerak melampaui narasi lama yang hanya berfokus pada desentralisasi. Ia menggambarkan arah barunya sebagai “technological financialization” dan menilai peluang jangka panjangnya mengarah pada bentuk “hyperfinancialization with elements of decentralization”.
Dalam pandangannya, ruang ini dapat memperluas akses ke sovereign financial systems, decentralized AI, dan agentic infrastructure. Ia juga membandingkan komunitas awal kripto dengan komunitas gaming awal yang ikut mensubsidi ekosistem GPU Nvidia jauh sebelum aplikasi AI menciptakan permintaan besar.
Perbandingan itu dipakai untuk menegaskan bahwa pertumbuhan besar sering kali berawal dari komunitas kecil yang terus membangun fondasi. Bagi Park, fase “middle game” layak diperjuangkan karena justru di titik itulah arah masa depan industri mulai ditentukan.
