Di tengah gejolak perang AS-Iran, ada mata uang yang justru mendapat dorongan, bukan tekanan. Brazil dan Malaysia termasuk yang diuntungkan karena kenaikan harga minyak meningkatkan pendapatan ekspor dan menarik minat investor pada aset keduanya.
Namun keuntungan itu tidak datang tanpa risiko. Goldman Sachs dan Bank of America bahkan menyoroti tingginya permintaan terhadap obligasi pemerintah Brasil dan saham perusahaan, sementara Goldman Sachs menyebut Brasil sebagai pilihan utama di pasar berkembang.
Brasil masih menghadapi tekanan dari sisi dalam negeri
Kenaikan harga energi memang mendukung real Brasil, tetapi efek sampingnya tetap besar. Martín Castellano dari Institute of International Finance menilai harga energi yang lebih tinggi bisa memicu inflasi, menunda pemotongan suku bunga, dan memengaruhi arus modal.
Brasil juga masih mengimpor produk olahan seperti bensin dan diesel. Kondisi ini membuat biaya bahan bakar dalam negeri ikut naik dan menambah beban harga.
Tekanan pada mata uang Brasil juga tidak hanya datang dari pasar energi. Luiza Pinese dari XP menulis bahwa ketidakpastian politik menjelang pemilu presiden pada Oktober akan menambah premi risiko pada real Brasil.
Mata uang yang paling sensitif ikut bergerak liar
Tidak semua mata uang bereaksi dengan cara yang sama. Afrika Selatan, Kolombia, Chile, dan Meksiko justru masuk kelompok yang paling liar pergerakannya karena sangat sensitif terhadap sentimen pasar global.
Saat investor mencari aset aman seperti dolar AS, mata uang negara-negara itu cenderung melemah. Sebaliknya, ketika harga komoditas naik atau selera risiko membaik, nilainya bisa pulih dengan cepat.
Negara pengimpor energi paling rentan
Kelompok yang paling terpukul adalah negara pengimpor energi, terutama minyak. India, Indonesia, Filipina, Thailand, dan Mesir berada dalam posisi ini karena sudah menanggung biaya bahan bakar yang tinggi dan kekurangan devisa yang berkepanjangan.
Saat investor beralih ke dolar AS, permintaan terhadap mata uang negara-negara tersebut turun. Nilai tukar melemah, biaya pembayaran utang dalam dolar ikut naik, dan tekanan merembet ke fiskal serta kondisi domestik.
Dampaknya juga terasa pada harga barang harian. Karena minyak mentah dan barang yang terdampak gangguan di Selat Hormuz umumnya dihargai dalam dolar AS, pelemahan mata uang lokal membuat impor menjadi lebih mahal.
Efeknya dapat menjalar ke BBM, plastik, pupuk, makanan, hingga barang kebutuhan sehari-hari. Di India, rupee sudah melemah sekitar 5% terhadap dolar AS sejak awal perang Iran-AS dan berulang kali mencatat titik terendah baru saat harga minyak naik.
Respons bank sentral ikut membentuk pasar
Rupee sebenarnya sudah tertekan sebelum konflik pecah. Perang hanya memperkuat pelemahan itu dan menambah tekanan pada ekonomi domestik.
Sejumlah bank sentral merespons dengan menaikkan suku bunga dan menjual sebagian cadangan dolar AS untuk menopang mata uang masing-masing. Langkah seperti ini memang dapat memberi imbal hasil lebih tinggi bagi tabungan, tetapi juga membuat cicilan KPR dan pinjaman lain menjadi lebih mahal.
Mata uang yang relatif tahan dan yang justru menguat
China menunjukkan pola yang berbeda. Yuan relatif stabil karena kontrol modal dan intervensi kebijakan membatasi fluktuasi tajam, termasuk pembatasan arus uang masuk dan keluar negara.
Bank sentral juga turun tangan langsung untuk mengelola nilai tukar yuan secara ketat. Di sisi lain, rubel Rusia menjadi salah satu mata uang dengan kinerja terbaik terhadap dolar AS sejak perang Iran pecah.
Rusia merupakan produsen minyak besar, sehingga pendapatan energinya terdorong oleh harga yang lebih tinggi. Selain itu, Rusia menerapkan kontrol modal yang ketat, termasuk kewajiban bagi eksportir untuk mengonversi pendapatan valas menjadi rubel dan pembatasan arus keluar uang.
Mata uang negara maju ikut terseret
Gejolak ini juga merambat ke ekonomi maju. Dolar AS dan franc Swiss sempat mencapai puncak di awal krisis sebelum kembali ke level yang sama seperti sebelum perang.
Mata uang yang terkait dengan minyak seperti krone Norwegia mendapat dorongan dari kenaikan harga minyak mentah. Dolar Kanada dan dolar Australia juga ikut terbantu oleh komoditas yang lebih kuat, mulai dari minyak, gas, logam, bijih besi, hingga batu bara.
Meski begitu, penguatan itu tidak selalu bertahan. Kekhawatiran terhadap pertumbuhan global dan ketegangan perdagangan membatasi ruang kenaikan mata uang-mata uang tersebut.
Yen Jepang justru bergerak berlawanan dan melemah karena Jepang sangat bergantung pada impor energi. Euro dan pound sterling juga mengalami volatilitas akibat kekhawatiran atas biaya energi yang lebih tinggi, inflasi, dan perlambatan pertumbuhan di Eropa.
Dolar AS tetap jadi pusat permainan
Serangan awal ke Iran sempat mendorong investor masuk ke aset aman dan menguatkan dolar AS. Setelah perang berlangsung, dolar melemah, dan kondisi ini dinilai dapat membantu pasar negara berkembang.
AllianceBernstein menyebut dolar yang lebih lemah biasanya berarti kondisi moneter yang lebih longgar. Ruang pemotongan suku bunga di negara berkembang juga menjadi lebih besar, sementara kecenderungan menghindari risiko cenderung menurun.
Lembaga itu juga menekankan bahwa dolar tetap sentral karena banyak utang negara berkembang berbentuk dolar AS dan komoditas utama juga dihargai dalam dolar. Selama perang masih berlanjut, arah mata uang dunia akan tetap sangat bergantung pada harga minyak dan seberapa lama investor bertahan dalam mode aman.
IMF pada April sudah memperingatkan bahwa gangguan yang berkepanjangan akibat perang Iran dapat mendorong ekonomi global ke arah yang tidak menguntungkan. Dalam skenario itu, pertumbuhan global bisa turun menjadi 2,5% dengan inflasi naik ke 5,4%, atau bahkan turun ke 2,0% dengan inflasi melebihi 6% dalam skenario yang lebih parah.
Source: www.bbc.com
