S&P Tak Turunkan Peringkat Indonesia, Pasar Masih Menyimpan Tanda Tanya

Keputusan S&P Global Ratings mempertahankan peringkat kredit Indonesia di BBB dengan outlook Stable memberi ruang napas bagi pasar yang masih rapuh. Namun, sinyal ini belum cukup untuk menandakan tekanan struktural sudah benar-benar mereda.

Pada 13 Juli 2026, IHSG menutup perdagangan di 6.037,84, level tertinggi sejak akhir Juni, setelah kabar tersebut diumumkan. Reaksi pasar itu muncul di tengah kondisi yang masih serba hati-hati, termasuk rupiah yang sempat berada di kisaran Rp18.131 dan penjualan SBN pada hari yang sama.

Keputusan yang datang di saat pasar tegang

Hennan Putihrai Sekuritas dan Henan Putihrai Asset Management menilai hasil penilaian S&P lebih konstruktif dari yang banyak dikhawatirkan pelaku pasar. Menurut mereka, keputusan itu bahkan datang lebih cepat dari perkiraan dan hadir ketika IHSG, rupiah, serta pasar obligasi masih berada dalam tekanan.

Sentimen pasar sebelumnya juga sudah tertekan oleh rangkaian sinyal kehati-hatian dari S&P Dow Jones Indices, FTSE Russell, dan MSCI. Di saat yang sama, IHSG sempat ditutup di level terendah sejak memantul dari dasar pasar, sementara rupiah kembali menembus Rp18.000 pada 10 Juli 2026.

Apa yang membuat S&P tetap bertahan

Dalam penjelasan yang dikutip mediaindonesia.com, S&P menilai kondisi Indonesia memang tidak mudah. Tekanan fiskal masih terasa, rupiah melemah, biaya bunga utang berada di atas ambang yang mereka anggap nyaman, dan pasar keuangan kehilangan lebih dari 30% kapitalisasi selama semester pertama 2026.

Meski begitu, S&P melihat tekanan tersebut bersifat sementara. Pertumbuhan ekonomi riil masih tercatat solid di 5,6% pada kuartal I 2026, penerimaan negara naik 21 persen pada semester pertama, dan komitmen pemerintah menjaga batas defisit 3 persen dari PDB dinilai masih terpelihara.

Tiga pemicu risiko yang belum hilang

S&P tetap memberi peringatan bahwa rating Indonesia bisa turun bila tiga faktor memburuk. Faktor tersebut adalah utang pemerintah neto yang naik konsisten lebih dari 3 persen dari PDB per tahun, bunga utang yang bertahan di atas 15 persen dari penerimaan negara, dan penerimaan ekspor yang melambat secara struktural hingga kebutuhan pembiayaan eksternal melampaui cadangan devisa serta penerimaan transaksi berjalan.

Henan Putihrai menilai kondisi itu menunjukkan bahwa BBB Stable bukan berarti aman sepenuhnya. Penilaian tersebut lebih menggambarkan adanya peluang pemulihan, bukan jaminan bahwa fiskal dan eksternal sudah stabil secara konsisten.

Perbedaan lain yang penting dicermati investor adalah jarak antara penilaian S&P Global Ratings dan penilaian penyedia indeks seperti MSCI, FTSE Russell, dan S&P DJI. S&P menilai kemampuan serta kemauan pemerintah dalam mengelola fiskal dan moneter, sedangkan penyedia indeks lebih menyoroti aksesibilitas pasar modal.

Pemulihan pasar belum merata

Kenaikan IHSG sejauh ini masih lebih banyak ditopang likuiditas domestik daripada kembalinya modal asing. Pada hari pengumuman S&P, pasar saham menguat, tetapi obligasi negara justru tertekan dan rupiah belum benar-benar stabil.

Henan Putihrai menilai pemulihan yang sehat biasanya diawali dari stabilitas rupiah, lalu pergeseran arah BI rate menuju pemangkasan untuk mendorong kembali aliran asing ke SBN, sebelum ekuitas bergerak lebih kuat. Selama rupiah belum stabil dan arus asing belum kembali, penguatan saham masih rentan kehilangan tenaga.

Di luar S&P, pasar masih menunggu tenggat lain yang berpotensi memengaruhi sentimen. MSCI masih berada dalam masa probasi hingga November, S&P DJI menempatkan pasar modal dalam watchlist, dan FTSE Annual Review akan berlangsung pada Oktober.

Karena itu, keputusan S&P memang memberi ketenangan sementara, tetapi belum menutup seluruh risiko yang masih membayangi pasar. Bagi investor, perbedaan antara sinyal peringkat kredit dan sinyal aksesibilitas pasar tetap menjadi kunci untuk membaca arah pemulihan secara lebih tepat.