Empat suara berbeda di tubuh Federal Reserve langsung menjadi sorotan setelah komite kembali menahan suku bunga acuan di kisaran 3,5%-3,75%. Hasil voting 8-4 itu menunjukkan bahwa perdebatan di internal bank sentral AS kini jauh lebih terbuka soal arah kebijakan berikutnya.
Perpecahan tersebut menjadi penting karena bukan hanya menegaskan adanya selisih pandang, tetapi juga memberi sinyal bahwa kesepakatan di dalam Federal Open Market Committee tidak lagi sekuat sebelumnya. Di saat inflasi masih tinggi dan harga energi global kembali naik, The Fed memilih tetap berhati-hati ketimbang memberi sinyal pelonggaran yang terlalu cepat.
Perbedaan suara yang jarang terjadi
Empat suara yang tidak sejalan itu menjadi dissent terbesar di komite sejak Oktober 1992. Situasi ini memperlihatkan bahwa pandangan mengenai waktu yang tepat untuk mulai melonggarkan kebijakan sudah tidak seragam di antara para pejabat bank sentral.
Stephen Miran kembali mendukung pemangkasan suku bunga seperempat poin, seperti yang ia lakukan pada pertemuan-pertemuan sebelumnya sejak bergabung pada September 2025. Sementara itu, Beth Hammack, Neel Kashkari, dan Lorie Logan tidak menolak keputusan untuk menahan suku bunga, tetapi mereka keberatan pada bahasa pernyataan yang masih membuka peluang penurunan berikutnya.
Keberatan ketiga pejabat regional itu terarah pada frasa dalam pernyataan resmi The Fed yang menyebut komite akan menilai “additional adjustments” terhadap target suku bunga federal funds rate. Bagi mereka, kalimat itu masih memberi kesan bahwa langkah selanjutnya lebih condong turun, padahal inflasi dinilai belum cukup jinak untuk mendukung pelonggaran.
Inflasi masih jadi alasan utama kehati-hatian
The Fed menilai inflasi masih elevated dan menyoroti kenaikan harga energi global yang baru terjadi. Dalam kondisi seperti itu, bank sentral memilih untuk menunggu sambil melihat apakah tekanan harga mulai mereda atau justru bertahan lebih lama.
Sikap hati-hati ini muncul di tengah ekonomi AS yang belum menunjukkan perlambatan tajam. Pasar tenaga kerja juga masih memberi sinyal cukup kuat, sehingga ruang untuk melonggarkan kebijakan belum terlihat mendesak.
Data nonfarm payrolls Maret naik 178.000 dan lebih baik dari perkiraan. Tingkat pengangguran juga turun ke 4,3%, sehingga memberi gambaran bahwa pasar kerja belum goyah meski suku bunga tetap tinggi.
Ekspektasi pasar ikut bergeser
Gabungan inflasi yang keras kepala dan tenaga kerja yang masih kuat membuat pelaku pasar menilai arah kebijakan berikutnya semakin tidak pasti. Investor kini cenderung memperkirakan tidak ada perubahan suku bunga untuk sisa tahun ini, bahkan hingga 2027.
Pandangan itu berbeda dari proyeksi pejabat The Fed pada pertemuan Maret sebelumnya. Saat itu masih ada perkiraan satu kali pemangkasan tahun ini dan satu lagi pada 2027, dengan tujuan membawa suku bunga lebih dekat ke level netral sekitar 3,1%.
Perbedaan antara pandangan pasar dan proyeksi internal ini memperlebar ruang penafsiran terhadap langkah The Fed. Selama tekanan harga belum turun meyakinkan, pasar tampaknya harus menerima bahwa bank sentral belum siap memberi sinyal pelonggaran yang tegas.
Transisi kepemimpinan menambah lapisan perhatian
Keputusan menahan suku bunga kali ini juga datang saat kepemimpinan di puncak The Fed berada dalam masa transisi. Jerome Powell disebut tengah menjalani salah satu pertemuan terakhirnya sebagai ketua, meski ia menyatakan ingin tetap berada di Dewan Gubernur sampai penyelidikan terkait renovasi kantor pusat Federal Reserve selesai.
Powell menegaskan bahwa proses itu harus berakhir dengan “transparansi dan finalitas”. Ia juga mengatakan bahwa dalam keadaan normal seorang ketua akan mundur setelah penerus ditetapkan, tetapi situasi kali ini berbeda karena hasil investigasi masih ditunggu.
Pada saat yang sama, Senat Banking Committee telah meloloskan nominasi Kevin Warsh sebagai calon ketua The Fed berikutnya. Namun, pemungutan suara penuh di Senat belum selesai, sehingga pasar masih menunggu arah final dari susunan kepemimpinan baru itu.
Warsh sebelumnya mendukung peninjauan ulang kesepakatan Treasury-Fed dan menyesuaikannya dengan kebutuhan saat ini. Isu itu ikut menjadi perhatian karena kepemilikan surat utang oleh bank sentral mencapai sekitar $6,7 triliun.
Jika Powell tetap bertahan di dewan, komposisi di FOMC belum tentu langsung berubah. Kursi yang diisi Warsh akan menggantikan posisi Stephen Miran apabila kursi Powell belum kosong, sehingga keseimbangan suara di dalam komite tetap bergantung pada dinamika transisi tersebut.
Dengan inflasi yang masih tinggi, harga energi yang mahal, pasar tenaga kerja yang belum melemah tajam, dan perpecahan suara yang makin terlihat, arah kebijakan The Fed masih sulit dibaca. Selama sinyal pelonggaran terus diperdebatkan dari dalam, bank sentral AS tampaknya akan tetap bergerak hati-hati sambil menimbang tekanan harga dan perubahan kepemimpinan di puncak institusi.